وال‌استریت ژورنال: سود کاربران کالشی از تریدرهای روزانه بیشتر است!

در پلتفرم پیش‌بینی کالشی (Kalshi)، در ازای هر 1 کاربری که سود می‌کند، حدود ۲.۹ کاربر ضرر می‌کنند. این عدد در نگاه اول نگران‌کننده است. اما طبق داده‌های گزارش جدید وال استریت ژورنال (WSJ)، سود کاربران کالشی در مقایسه با تریدرهای روزانه، معامله‌گران آپشن، فیوچرز و پلتفرم‌های پیش‌بینی ورزشی سنتی، همچنان بیشتر است! کالشی با جذب ۱ میلیارد دلار سرمایه و رسیدن به ارزش‌گذاری ۲۲ میلیارد دلاری نشان داده بازارهای پیش‌بینی دیگر یک گوشه کوچک از اقتصاد دیجیتال نیستند.

در ادامه بررسی می‌کنیم: چه کسانی در کالشی بیشتر سود می‌کنند، کاربران عادی کجا اشتباه می‌کنند، داده‌های وال‌استریت ژورنال چه می‌گوید و معامله‌گران این پلتفرم‌ها باید قبل از ورود به چه نکاتی دقت کنند.

خلاصه

• داده‌های وال‌استریت ژورنال و تحلیل داخلی کالشی نشان می‌دهد بیشتر کاربران همچنان زیان می‌کنند، اما نرخ موفقیت آن‌ها از بسیاری از بازارهای پرریسک مثل ترید روزانه، آپشن و فیوچرز بهتر است.
• در پلتفرم‌های پیش‌بینی، سود به‌شدت متمرکز است؛ در پلی مارکت (Polymarket)، فقط ۰.۱ درصد حساب‌ها حدود ۶۷ درصد کل سودها را به دست آورده‌اند.
• رشد کالشی بسیار سریع بوده؛ جذب سرمایه این شرکت در سری F، حدود ۱ میلیارد دلار بوده و به ارزش‌گذاری ۲۲ میلیارد دلار رسیده و در آوریل ۲۰۲۶ حجم معاملات چندمیلیارددلاری ثبت کرده.

کالشی چیست و چرا داده‌های سود کاربران آن مهم شده؟

کالشی (Kalshi) یک پلتفرم قانون‌گذاری‌شده بازار پیش‌بینی در آمریکا است که زیر نظر کمیسیون معاملات آتی کالا آمریکا (CFTC) فعالیت می‌کند. کاربران در این پلتفرم می‌توانند روی رویدادهای دنیای واقعی؛ قراردادهای ساده «بله یا خیر» معامله کنند؛ از نتایج مسابقات بسکتبال گرفته تا رقابت‌های سیاسی، شاخص‌های اقتصادی و رویدادهای عمومی.

داده‌های جدید گزارش وال‌استریت ژورنال و تحلیل داخلی کالشی، یک پرسش مهم را بررسی می‌کند: آیا کاربران کالشی واقعا بهتر از تریدرهای روزانه عمل می‌کنند؟

پاسخ کوتاه این است که بیشتر کاربران هنوز ضرر می‌کنند؛ اما در مقایسه با بازارهایی مثل ترید روزانه سهام، آپشن، فیوچرز و پلتفرم‌های پیش‌بینی ورزشی سنتی، وضعیت آن‌ها بهتر به نظر می‌رسد.

سود و زیان کاربران پلی مارکت و کالشی چقدر است؟

وال‌استریت ژورنال الگوی معاملاتی چند بازار پیش‌بینی بزرگ، از جمله کالشی و رقیب آن پلی مارکت، را بررسی کرده است. نتیجه شبیه بسیاری از بازارهای سفته‌بازانه است: تعداد کمی از کاربران حرفه‌ای بخش بزرگی از سود را جذب می‌کنند و اکثریت کاربران در نهایت زیان می‌بینند.

در پولی مارکت، حدود ۶۷ درصد کل سودها فقط به ۰.۱ درصد حساب‌ها رسیده است. کاربر معمولی در این پلتفرم بین ۱ تا ۱۰۰ دلار زیان داشته و آن‌هایی که بیشترین زیان را داشتند، یعنی پایین‌ترین ۱۰ درصد حساب‌ها، به‌طور میانگین هرکدام حدود ۴ هزار دلار از دست داده‌اند.

این اعداد نشان می‌دهد حتی در بازارهایی که ظاهر ساده‌تری دارند، سودآوری به‌صورت برابر میان کاربران توزیع نمی‌شود. کاربران حرفه‌ای‌تر، سریع‌تر و داده‌محورتر معمولا فرصت‌های بهتر را شکار می‌کنند و کاربران معمولی بیشتر در سمت زیان قرار می‌گیرند. در همین راستا ویتالیک بوترین در مصاحبه‌ای استراتژی خود برای کسب سود در پلی مارکت را فاش کرده است.

واکنش کالشی به گزارش WSJ

کالشی نسبت به برخی برداشت‌های اولیه از داده‌های عمومی واکنش نشان داد. این شرکت تاکید کرد که بیشتر کاربران پروفایل خصوصی دارند و همین موضوع می‌تواند تصویر عمومی از وضعیت سود و زیان را ناقص یا منحرف کند.

در پاسخ، کالشی تحلیل داخلی خود را با وال‌استریت ژورنال به اشتراک گذاشت. الیزابت دایانا (Elisabeth Diana)، سخنگوی کالشی، اعلام کرد بر اساس آخرین ماه فعالیت، در این پلتفرم به ازای هر کاربر سودده، حدود ۲.۹ کاربر زیان‌ده وجود دارد.

این نسبت نشان می‌دهد زیان همچنان در میان کاربران رایج است. اما نکته مهم اینجاست که کالشی می‌گوید کاربرانش در مجموع، نسبت به فعالان ترید روزانه، آپشن، فیوچرز و پلتفرم‌های پیش‌بینی ورزشی سنتی، نرخ موفقیت بهتری دارند. این نخستین بار است که کالشی چنین داده‌هایی را به‌صورت عمومی منتشر می‌کند.

به گفته دایانا، تمرکز ثروت و سود فقط مخصوص کالشی نیست و در بسیاری از بازارهای مالی دیده می‌شود. تفاوت اصلی از نگاه کالشی این است که اگر داده‌ها درست تحلیل شوند، بازارهای پیش‌بینی برای کاربر متوسط نتیجه بهتری نسبت به بسیاری از گزینه‌های پرریسک سنتی دارند.

چرا سود کالشی برای حرفه‌ای‌ها بیشتر است؟

در کالشی و پلتفرم‌های مشابه، تفاوت بزرگی میان کاربران عادی و بازیگران حرفه‌ای وجود دارد. معامله‌گران فرکانس بالا، تیم‌های الگوریتمی و کاربران داده‌محور معمولا در سمت برنده بازار قرار می‌گیرند.

این گروه‌ها از الگوریتم‌ها، جریان‌های بزرگ داده، تنظیم سریع سفارش‌ها و تغییر مداوم موقعیت‌های معاملاتی استفاده می‌کنند. بعضی از آن‌ها ممکن است در هر دقیقه ده‌ها معامله انجام دهند و قیمت‌های پیشنهادی خود را چندین بار در ثانیه تغییر دهند. نگاه آن‌ها به بازار پیش‌بینی، یک بازی شانسی نیست؛ بلکه یک رقابت آماری و داده‌محور برای پیدا کردن قیمت‌های اشتباه است.

در مقابل، کاربران عادی اغلب اولین قیمتی را که می‌بینند می‌پذیرند یا سراغ قراردادهای «بله» با قیمت‌های نزدیک به ۵۰ درصد می‌روند، بدون اینکه احتمال واقعی رخداد را با دقت محاسبه کنند.

بررسی وال استریت ژورنال روی هزاران بازار مرتبط با کالشی نشان داد این انتخاب‌های ساده فقط حدود ۴۰ درصد مواقع به نتیجه مثبت می‌رسند. نتیجه چنین رفتاری برای کاربران خرد، میانگین زیان حدود ۱۱ درصدی در هر معامله است؛ عددی که بر اساس پژوهش دانشگاه نوادا (University of Nevada)، حتی از بسیاری از دستگاه‌های بازی در لاس‌وگاس هم بدتر توصیف شده است.

کالشی در مقایسه با ترید روزانه، آپشن و فیوچرز چه وضعیتی دارد؟

داده‌های مربوط به تریدرهای روزانه معمولا تصویر سخت‌تری نشان می‌دهد. مطالعات مختلف درباره ترید روزانه نشان داده‌اند حدود ۷۰ تا ۹۷ درصد معامله‌گران در بلندمدت زیان می‌کنند و فقط حدود ۱ درصد می‌توانند پس از کارمزدها به سود خالص پایدار برسند. بسیاری از این افراد هم در چند ماه اول بازار را ترک می‌کنند.

معامله‌گران آپشن و فیوچرز نیز با ریسک‌های مشابه یا حتی شدیدتر روبه‌رو هستند. کارمزدها، اهرم، نوسان بالا و تصمیم‌های احساسی می‌توانند زیان کاربران تازه‌کار را چند برابر کنند.

کالشی از این زاویه خود را متفاوت معرفی می‌کند. قراردادهای بله/خیر ساده‌تر از مشتقات پیچیده هستند، زمان تسویه بسیاری از رویدادها کوتاه‌تر است و ریسک نگهداری شبانه یا چندروزه در بعضی بازارها کمتر می‌شود. همچنین قیمت‌گذاری شفاف‌تر باعث می‌شود کاربر دقیق‌تر بداند که بازار چه احتمالی برای یک رویداد در نظر گرفته است.

البته این مزیت‌ها به معنی سود قطعی نیست. داده‌ها نشان می‌دهد همچنان اکثریت کاربران زیان می‌کنند. تفاوت اصلی این است که کاربران کالشی، در مقایسه با برخی بازارهای پرریسک سنتی، شانس آماری بهتری برای رسیدن به نتیجه مثبت دارند؛ مخصوصاً اگر با تحلیل، انضباط و مدیریت ریسک وارد شوند.

ورزش چگونه موتور رشد کالشی شد؟

کالشی در ابتدا بیشتر با بازارهای سیاسی و رویدادهای عمومی شناخته می‌شد، اما حالا بخش بزرگی از رشد آن از قراردادهای ورزشی و ترکیبی می‌آید. قراردادهای مربوط به ورزش و ترکیب‌های خاص اکنون حدود ۸۰ تا ۹۰ درصد فعالیت این پلتفرم را تشکیل می‌دهند.

این تغییر، کالشی را از یک پلتفرم متمرکز بر سیاست و اقتصاد به بازیگری بزرگ در بازار پیش‌بینی رویدادهای ورزشی تبدیل کرده است. دلیل جذابیت این بخش روشن است: رویدادهای ورزشی زیادند، داده‌های آماری فراوانی دارند، سریع تسویه می‌شوند و کاربران می‌توانند با اطلاعات مشخص‌تری درباره آن‌ها تصمیم بگیرند.

در سطح کلان‌تر، حجم معاملات بازارهای پیش‌بینی در پلتفرم‌های بزرگ در اواخر سال ۲۰۲۵ بیش از ۴۰۰ درصد نسبت به سال قبل رشد کرد. میلیاردها دلار معامله ماهانه روی رویدادهایی مثل پلی‌آف‌های NBA، شاخص‌های اقتصادی و نتایج سیاسی انجام شده است.

رشد انفجاری کالشی؛ از ۲ تا ۲۲ میلیارد دلار!

سرمایه‌گذاران بزرگ نیز به رشد کالشی واکنش نشان داده‌اند. این شرکت اخیرا دور سرمایه‌گذاری سری F خود را بست و ۱ میلیارد دلار سرمایه جدید جذب کرد. ارزش‌گذاری کالشی در این مرحله به ۲۲ میلیارد دلار رسید.

این دور سرمایه‌گذاری به رهبری Coatue Management انجام شد و شرکت‌هایی مثل سکویا (Sequoia)، اندرسن هوروویتز (Andreessen Horowitz)، پارادایم (Paradigm) و چند سرمایه‌گذار دیگر در آن مشارکت داشتند.

سرعت رشد ارزش‌گذاری کالشی چشمگیر است. ارزش این شرکت فقط چند ماه قبل، در دسامبر ۲۰۲۵، حدود ۱۱ میلیارد دلار بود. همچنین نسبت به ارزش‌گذاری ۲ میلیارد دلاری در میانه سال ۲۰۲۵، عدد جدید رشد ۱۱ برابری را نشان می‌دهد. مجموع سرمایه جذب‌شده کالشی در دورهای مختلف حالا از چند میلیارد دلار فراتر رفته است.

این سرمایه قرار است برای توسعه محصول، بهبود نقدینگی، جذب کاربران جدید، گسترش به ایالت‌های بیشتر و افزودن دسته‌های جدید رویداد استفاده شود.

حجم معاملات کالشی چقدر رشد کرده؟

آوریل ۲۰۲۶ ماه رکوردزنی کالشی بود. در یک مجموعه داده، حجم معاملات تیکری این پلتفرم از ۵ میلیارد دلار عبور کرد. در گزارش‌های گسترده‌تر، این عدد حتی تا ۱۴ میلیارد دلار هم اعلام شده است. این رشد باعث شده کالشی از رقبایی مثل پلی مارکت پیشی بگیرد.

این اعداد یعنی بازار پیش‌بینی دیگر صرفا یک محصول حاشیه‌ای نیست. کاربران جوان، به‌ویژه افرادی که پیش‌تر در بازار آپشن و ترید روزانه فعال بودند، به سمت قراردادهای ساده‌تر بله یا خیر آمده‌اند. برای این گروه، تجربه کاربری کالشی ساده‌تر به نظر می‌رسد: به‌جای تحلیل مشتقات پیچیده، با یک پرسش روشن روبه‌رو هستند که نتیجه آن در زمان مشخص تعیین می‌شود.

ورود رابین‌هود و کوین‌بیس؛ رقابت تازه در بازارهای پیش‌بینی

رشد کالشی از چشم بازیگران بزرگ بازار کریپتو و سهام دور نمانده است. صرافی‌های رابین‌هود (Robinhood) و کوین‌بیس (Coinbase) نیز قابلیت‌های مربوط به بازارهای پیش‌بینی را وارد محصولات خود کرده‌اند. این موضوع نشان می‌دهد بازار پیش‌بینی در حال تبدیل‌شدن به یکی از مسیرهای جدید رقابت میان پلتفرم‌های مالی و رمزارزی است.

در طرف دیگر، پلتفرم‌های سنتی پیش‌بینی ورزشی تحت فشار قرار گرفته‌اند. گزارش اشاره می‌کند که رشد کالشی حتی روی برخی سهام مرتبط با این صنعت اثر منفی گذاشته، چون بخشی از کاربران به سمت قراردادهای رویدادمحور قانون‌گذاری‌شده مهاجرت کرده‌اند؛ قراردادهایی که از نگاه آن‌ها می‌تواند شفاف‌تر و از نظر احتمال‌گذاری جذاب‌تر باشد.

با وجود این رشد، آگاهی عمومی هنوز پایین است. فقط حدود یک نفر از هر پنج آمریکایی با بازارهای پیش‌بینی آشناست. اما میان کاربران فعال بازار، میزان استفاده از این پلتفرم‌ها با سرعت زیادی افزایش یافته است.

جدول مقایسه داده‌های کلیدی کالشی و بازارهای مشابه

پیام مهم برای کاربران عادی

داده‌های وال‌استریت ژورنال و پاسخ کالشی یک تصویر دوگانه می‌سازد. از یک طرف، بیشتر کاربران کالشی زیان می‌کنند؛ درست مثل بسیاری از تریدرهای روزانه. از طرف دیگر، داده‌های داخلی کالشی نشان می‌دهد کاربران این پلتفرم در مقایسه با معامله‌گران سهام، آپشن، فیوچرز و پلتفرم‌های پیش‌بینی ورزشی سنتی، نرخ موفقیت بهتری دارند.

دلیل اصلی موفقیت گروه کوچک سودده، مهارت و نظم است. آن‌ها فقط روی هیجان معامله نمی‌کنند. از داده استفاده می‌کنند، احتمال‌ها را با قیمت بازار مقایسه می‌کنند، دنبال قیمت‌گذاری اشتباه می‌گردند و اجازه نمی‌دهند احساسات تصمیم نهایی را بگیرد.

برای کاربران عادی، پیام روشن است: ساده بودن ظاهر قراردادهای بله/خیر نباید باعث دست‌کم گرفتن ریسک شود. حتی اگر ساختار کالشی از بسیاری از بازارهای پرریسک شفاف‌تر باشد، بدون مدیریت سرمایه و تحلیل داده، احتمال زیان همچنان بالاست.