چرا دی‌کریپت هایپرلیکویید را بهترین پروژه سال 2025 معرفی کرد؟

صرافی غیرمتمرکز هایپرلیکویید (Hyperliquid)، به انتخاب رسانه دی‌کریپت موفق‌ترین پروژه سال 2025 معرفی شد. طبق اطلاعات دیفای‌لاما (DefiLlama)، صرافی هایپرلیکویید در سال 2025 توانسته بیش از ۲.۷۳ تریلیون دلار حجم معاملات دائمی داشته باشد که به بیش از یک میلیارد دلار درآمد ختم شده است. از طرفی حجم معاملات اسپات این پلتفرم نیز بیش از ۱۱۰.۶۵ میلیارد دلار بوده که رکوردی شگفت‌انگیز محسوب می‌شود.

اما چرا صرافی هایپر لیکویید به چنین شهرت و درآمدی رسید؟ در این مطلب از راستین علاوه بر تاریخچه و معرفی هایپرلیکویید، به بررسی دلایل رشد، نظر منتقدان این صرافی و درآمدزایی میلیونی برخی از کاربران این پلتفرم به نقل از Decrypt پرداخته‌ایم.

خلاصه نکات مهم

• هایپرلیکویید به دلیل حدف محدودیت‌ها در دسترسی به معاملات دائمی، نقش مهمی در محبوب‌سازی این نوع معاملات، اهرم معاملاتی در دسترس و صرافی‌های غیرمتمرکز تخصصی ایفا کرده است.

• معامله‌گران به دلیل «محدودیت‌های شدید در استفاده از معاملات دائمی» به‌صورت گسترده به صرافی‌های غیرمتمرکز مهاجرت کرده‌اند.

• این پلتفرم به محل جدیدی برای معاملات ریسکی و رسیدن به سودهای نجومی تبدیل شده است.

• صرافی هایپرلیکویید بدون سرمایه‌گذاری خطرپذیر (VC) و تنها با یک تیم ۱۱ نفره، به یکی از تاثیرگذارترین پروژه‌های تاریخ کریپتو تبدیل شده است.

تولد Hyperliquid در دل فروپاشی FTX

جف یان (Jeff Yan) در سال ۲۰۲۲ شاهد فروپاشی امپراتوری رمزارزی سم بنکمن-فرید و صرافی FTX بود؛ فروپاشی‌ای که تنها در عرض چند روز اتفاق افتاد و شوک بزرگی به بازار وارد کرد. درست در همان روزهای آشوب و سرایت بحران، یان تصمیم گرفت همه‌چیز را روی ساخت صرافی خودش بگذارد؛ یک جایگزین غیرمتمرکز به نام هایپر لیکویید.

سه سال بعد، به نظر می‌رسد این تصمیم کاملا درست بوده است. یان پس از هم‌بنیان‌گذاری Hyperliquid Labs در سال ۲۰۲۳، به توسعه یکی از تاثیرگذارترین صرافی‌های غیرمتمرکز و شبکه‌های لایه اول در تاریخ ۱۶ ساله کریپتو کمک کرده است؛ آن هم بدون حتی یک دلار سرمایه‌گذاری خطرپذیر که اتفاقی رایج برای استارتاپ‌ها و بیزنس‌های تازه‌کار نیست. اغلب پروژه‌های نوپا در قبال سهام یا شراکت در سود نهایی، سرمایه خطرپذیر جذب می‌کنند که بتوانند کسب‌وکار خود را راه‌اندازی کنند.

اعداد و ارقام خیره‌کننده صرافی هایپرلیکویید

بر اساس داده‌های DefiLlama، صرافی هایپرلیکویید در سال 2025:

• بیش از ۲.۷۳ تریلیون دلار حجم معاملات دائمی (Perps)

• حدود ۱۱۰.۶۵ میلیارد دلار حجم معاملات اسپات

• و ۱.۲۲ میلیارد دلار درآمد سالانه‌شده (Annualized Revenue)

داشته است. برای درک بهتر این ارقام، شرکت آمریکایی Dolby (فعال در حوزه سیستم‌های صوتی سینمایی و حرفه‌ای) در همین بازه ۱.۳۵ میلیارد دلار درآمد داشته و بیش از ۲ هزار کارمند دارد.
در مقابل، Hyperliquid Labs فقط ۱۱ نفر نیرو دارد و نکته مهم‌تر اینکه کاربران هایپر لیکویید در درآمد این پلتفرم سهیم هستند.

خرید هایپرلیکویید

فراتر از اعداد؛ تاثیر Hyperliquid بر صنعت کریپتو

اما تاثیر صرافی هایپر لیکویید فقط در اعداد خلاصه نمی‌شود. این پلتفرم نقش کلیدی در محبوب شدن معاملات دائمی (Perpetual Futures یا Perps) میان تریدرهای کریپتو ایفا کرده است.

معاملات دائمی به معامله‌گران اجازه می‌دهند بدون تاریخ انقضا، روی افزایش یا کاهش قیمت دارایی‌ها پیش‌بینی داشته باشند و از سرمایه قرض‌گرفته‌شده با اهرم‌های مختلف استفاده کنند. پیش از این، چنین ابزارهایی عمدتا در اختیار سرمایه‌گذاران حرفه‌ای یا کاربران صرافی‌های متمرکز با احراز هویت کامل بودند.

صرافی غیرمتمرکز هایپرلیکویید این معادله را تغییر داد و به تمام کاربران اجازه داد تا از این ابزارهای جذاب معاملاتی استفاده کنند. این موضوع باعث شد تا رقبا اهرم‌های پرریسک‌تر را به خدمات خود اضافه کنند که در مقابله با هایپرلیکویید برای کاربران جذابیت نداشت.

ظهور صرافی‌های Perp DEX

نتیجه این روند، تولد نسل جدیدی از شرکت‌های کریپتویی بود که به آن‌ها Perp DEX گفته می‌شود؛ صرافی‌های غیرمتمرکزی که به‌طور تخصصی روی معاملات دائمی تمرکز دارند. برای خوب یا بد، معاملات دائمی حالا به مرز جدید قمار خرده‌فروشان (Retail Traders) تبدیل شده‌اند؛ جایی که افراد با پول قرضی، روی سودهای بزرگ حساب باز می‌کنند.

منتقدان هایپرلیکویید را «نیهیلیسم مالی دیجیتال» می‌دانند!

منتقدان صرافی Hyperliquid را نماد ابزارهای مالی پرقدرت در عصر نیهیلیسم مالی (پوچ‌گرایی مالی) می‌دانند؛ دیدگاهی که سیستم مالی را ذاتا بی‌معنا تلقی می‌کند. آن‌ها معتقدند که تمام ظاهر پر زرق‌وبرق هایرلکویید «هیچ است» و وعده‌ای مانند «تبهکاران به پینوکیو» می‌دهد. دکتر امین سمن (Amin Samman)، استاد اقتصاد سیاسی بین‌الملل در دانشگاه City لندن، می‌گوید:

«این را می‌توان طلوعی تازه برای نیهیلیست‌های مالی دانست. ما با نوعی حباب چرخان طرف هستیم؛ یک کارناوال شبیه‌سازی‌شده که از دل خلاء مالی ساخته شده است.»

معاملات دائمی (Perps) چیست و چرا اهمیت دارند؟

ایده معاملات فیوچرز دائمی یا Perpetual Futures نخستین بار در سال ۱۹۹۳ توسط اقتصاددان برجسته، رابرت شیلر، مطرح شد. با این حال، نخستین پیاده‌سازی واقعی این مفهوم در دنیای رمزارز در سال ۲۰۱۶ توسط صرافی BitMEX انجام گرفت. در این نوع معاملات، کاربران به‌جای مالکیت مستقیم دارایی، وارد یک قرارداد مشتقه می‌شوند که قیمت دارایی پایه (مانند بیت‌کوین یا اتریوم) را دنبال می‌کند. تفاوت کلیدی این قراردادها با قراردادهایفیوچرز سنتی، در نداشتن تاریخ انقضاست. به بیان ساده‌تر، معاملات دائمی به تریدرها این امکان را می‌دهند که موقعیت‌های خود را به‌صورت باز و بدون سررسید حفظ و از این طریق بتوانند استراتژی‌های پوشش ریسک پیچیده‌تری پیاده‌سازی کنند. یعنی معامله را تا هرزمانی که بخواهید (به‌ظرط اینکه لیکوئیید نشوید) باز نگه دارید. این انعطاف‌پذیری باعث شده معاملات دائمی به ابزار مورد علاقه بسیاری از معامله‌گران حرفه‌ای و بازارگردان‌ها تبدیل شوند.

اهرم معاملاتی؛ فرصت یا تهدید؟

از آنجا که معاملات دائمی اغلب با استفاده از اهرم معاملاتی انجام می‌شوند، پتانسیل سود و زیان آن‌ها به شکل قابل‌توجهی افزایش می‌یابد. در هایپر لیکویید، کاربران می‌توانند با استفاده از اهرم‌هایی بین ۳ تا ۴۰ برابر سرمایه اولیه خود معامله کنند. این یعنی اگر کاربر ۱۰۰۰ دلار وثیقه بگذارد، قادر خواهد بود تا سقف ۴۰ هزار دلار پوزیشن باز کند. این سطح از اهرم به معامله‌گران اجازه می‌دهد سودهای بزرگ‌تری کسب کنند، اما در مقابل، ریسک لیکویید شدن هم بسیار بالاتر خواهد بود.

برای مقایسه، صرافی متمرکز بایننس نیز اهرم‌های بالایی تا ۱۵۰ برابر ارائه می‌دهد، اما کاربران را ملزم به گذر از مراحل مختلفی مانند آزمون‌های اطلاعاتی، احراز هویت KYC، ارزیابی ریسک و محدودیت‌های دیگر می‌کند. برخلاف آن، Hyperliquid با رویکرد ساده‌سازی و کاهش موانع، دسترسی گسترده‌تری به این ابزارها فراهم کرده است. در حال حاضر، بیش از ۱۰۰ توکن مختلف، از جمله دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین، آوالانچ و حتی میم‌کوین‌هایی مانند Dogwifhat، در صرافی هایپر لیکویید به‌صورت قرارداد دائمی قابل معامله هستند.

انفجار معاملات دائمی در بازار کریپتو

محبوبیت معاملات دائمی در سال‌های اخیر به‌طور چشمگیری افزایش یافته است. طبق داده‌های CoinGlass، نسبت حجم معاملات Perps به معاملات اسپات در ژانویه ۲۰۲۳ حدود ۲.۰۸ بود. اما این نسبت تنها طی دو سال بیش از ۴۵۰ درصد رشد کرد و در ژوئن ۲۰۲۵ به رکورد تاریخی ۱۱.۵ رسید. در همان ماه، هایپر لیکویید به‌تنهایی بیش از ۳۱۹.۵ میلیارد دلار معامله Perp پردازش کرد که معادل ۵۶.۶ درصد از کل حجم بازار معاملات دائمی در آن بازه زمانی بود. این آمار، موقعیت Hyperliquid به‌عنوان بازیگر اصلی در این بخش از بازار را تثبیت می‌کند.

سودهای بزرگ، شکست‌های سنگین

برخی معامله‌گران در صرافی هایپرلیکویید سودهای چشمگیری به دست آورده‌اند. برای مثال، یک تریدر موفق شد با موقعیت شورت روی اتریوم، بیش از ۱۰۸ میلیون دلار سود کسب کند. تریدر دیگری ۲۷ میلیون دلار از موقعیت شورت روی توکن بومی هایپر لیکویید با نام HYPE به دست آورد. تریدر سوم هم توانست با شورت کردن بیت‌کوین، ۲۹ میلیون دلار سود کند. اما در سوی دیگر ماجرا، ضررها نیز به همان اندازه سنگین هستند. یکی از اینفلوئنسرهای کریپتو به نام James Wynn، به دلیل ورود به چندین معامله پرریسک با اهرم بالا، در مجموع ۱۰۰ میلیون دلار از دست داد و پوزیشن‌هایش لیکویید شد.

نکته جالب اینجاست که تمامی این معاملات به‌صورت شفاف بر بستر بلاک‌چین ثبت شده‌اند و از طریق کاوشگرهایی مانند HypurrScan قابل مشاهده هستند. همین موضوع باعث شده ردیابی «نهنگ‌ها» یا معامله‌گران بزرگ، به یک فعالیت محبوب بین کاربران Hyperliquid تبدیل شود. برای مثال، در مارس امسال، یکی از نهنگ‌ها موقعیت شورت روی بیت‌کوین به ارزش ۵۲۱ میلیون دلار باز کرد و چند روز بعد با ۹ میلیون دلار سود آن را بست.

صرافی‌های متمرکز در برابر غیرمتمرکز؛ نبرد بر سر آزادی دسترسی

برای استفاده از معاملات اهرمی در صرافی‌های متمرکز (CEX)، کاربران معمولا باید از مراحل مختلف احراز هویت عبور کنند، اطلاعات شخصی خود را ثبت کنند و با محدودیت‌های نظارتی سخت‌گیرانه مواجه شوند. از سوی دیگر، در صرافی غیرمتمرکزی مانند صرافی هایپرلیکویید، تنها کافی است یک کیف‌پول رمزارزی متصل شود و مبلغی واریز گردد تا بتوان وارد بازار شد.

در ایالات متحده، معاملات دائمی به‌عنوان ابزار مالی پرریسک شناخته می‌شوند و تنها در پلتفرم‌های متمرکز و دارای مجوز خاص قابل دسترسی هستند. Hyperliquid نیز برای رعایت این قوانین، دسترسی به IPهای آمریکایی را محدود کرده، اما به گفته سم روسکین، در عمل، «همه VPN دارند» و این محدودیت‌ها چندان جدی گرفته نمی‌شوند. این مدل دسترسی، که در اصطلاح به آن «آربیتراژ نظارتی» می‌گویند، یکی از اصلی‌ترین دلایل جذب کاربران به صرافی هایپر لیکویید است.

آیا صرافی هایپرلیکویید واقعا غیرمتمرکز است؟

اگرچه هایپرلیکویید خود را به‌عنوان یک صرافی غیرمتمرکز معرفی می‌کند، اما در ماه‌های اخیر انتقادهایی نسبت به میزان واقعی غیرمتمرکز بودن آن مطرح شده است. یکی از بحث‌برانگیزترین اتفاقات در مارس گذشته رخ داد؛ زمانی که توکن میم Solana با نام JELLYJELLY از لیست هایپر لیکویید حذف شد. دلیل حذف، معامله‌ی بسیار بدی بود که یکی از کاربران انجام داده بود و خطر لیکویید شدن گسترده را برای سایر کاربران به‌وجود آورد. هایپرلیکویید اعلام کرد که تصمیم برای حذف این توکن، به‌صورت جمعی توسط ولیدیتورهای شبکه گرفته شده اما چهره‌هایی مانند آرتور هیز (بنیان‌گذار BitMEX) و گریسی چن (مدیرعامل Bitget) این اقدام را نشانه‌ای از مرکزیت بالای کنترل پلتفرم دانستند.

ماجرای دیگری در سپتامبر همان سال رخ داد؛ زمانی که چند نهاد بزرگ کریپتویی برای راه‌اندازی یک استیبل‌کوین اختصاصی در هایپر لیکویید به رقابت پرداختند. رای‌گیری قرار بود به‌صورت غیرمتمرکز و توسط دارندگان توکن HYPE انجام شود، اما بسیاری از اعضای جامعه اعلام کردند که بنیاد Hyperliquid کنترل اکثریت توکن‌های استیک‌شده را در اختیار دارد و می‌تواند نتیجه رای‌گیری را تغییر دهد. در نهایت، بنیاد از رای دادن خودداری کرد، اما این اقدام هم نتوانست انتقادات مربوط به «نمایش غیرمتمرکز بودن» را خاموش کند. شرکت برنده، Native Markets، پیشنهاد خود را به‌طرز مشکوکی سریع ارائه داده بود و توانست از میان رقبای قدرتمندی چون Ethena، Paxos و Agora برنده شود.

جمع‌بندی

صرافی هایپرلیکویید تعریف جدید از دسترسی آزاد به معاملات مشتقه و اهرمی را وارد دنیای معاملات کرده است. این صرافی توانسته در مدت کوتاهی، درآمدی میلیاردی داشته باشد و تعداد زیادی کاربر را جذب پلتفرم خود کند. با از بین بردن محدودیت‌های صرافی‌های متمرکز، هایپرلیکویید تبدیل به محبوب‌ترین صرافی برای معاملات مشتقه شده. اما در رابطه با هایپرلیکوئید و سیستم معاملاتی آن، دکتر سمن، استاد دانشگاه لندن، این ماجرا را نمونه‌ای از آرمان‌گرایی خطرناک در «نیهیلیسم مالی» می‌داند و می‌گوید:

«غیرمتمرکز بودن، بخشی از رویاپردازی یوتوپیایی است که در بیت‌کوین و پروژه‌های اولیه بلاک‌چین وجود داشت. اما معمولاً این واژه ماسکی برای پنهان‌سازی تمرکز واقعی است.»

با این حال، روسکین اذعان دارد که Hyperliquid یک سازمان متمرکز است که در مسیر «غیرمتمرکزسازی تدریجی» حرکت می‌کند. هرچند هنوز کاملا غیرمتمرکز نیست، اما نسبت به صرافی‌هایی مثل Binance، سطح شفافیت و غیرمتمرکز بودن بیشتری دارد. و از نظر جف یان، این تفاوت، به‌ویژه پس از فروپاشی FTX، دقیقا همان نکته‌ای است که اهمیت دارد.

سوالات متداول (FAQ)

معاملات پرپچوال فیوچرز هایپرلیکویید دقیقا چگونه کار می‌کنند؟

معاملات دائمی یا پرپچوال در Hyperliquid، نوعی قرارداد مشتقه هستند که به معامله‌گران اجازه می‌دهند روی افزایش یا کاهش قیمت یک دارایی شرط‌بندی کنند، بدون آن‌که مالک آن دارایی باشند. این قراردادها تاریخ انقضا ندارند و تا زمانی که تریدر موقعیت خود را ببندد یا لیکویید شود، معامله باز می‌ماند. کاربران می‌توانند با استفاده از اهرم معاملاتی (تا ۴۰ برابر) حجم معاملات خود را افزایش دهند. معاملات دائمی برای ابزارهای مختلفی مثل بیت‌کوین، اتریوم، آوالانچ و حتی میم‌کوین‌ها در هایپرلیکویید ارائه شده‌اند.

آیا استفاده از Hyperliquid برای کاربران عادی ریسک‌ دارد؟

بله، ریسک زیادی وجود دارد. هایپر لیکویید با ارائه اهرم‌های معاملاتی بالا (تا ۴۰ برابر)، فضای مناسبی برای سودهای کلان فراهم می‌کند، اما در صورت حرکت ناگهانی بازار، کاربران می‌توانند کل سرمایه خود را از دست بدهند. برای مثال، در سال ۲۰۲۵ یکی از اینفلوئنسرهای کریپتو به نام James Wynn، با چند معامله اهرمی اشتباه، ۱۰۰ میلیون دلار ضرر کرد. بنابراین، بدون آگاهی کامل از مفاهیم اهرم، لیکویید شدن و نوسانات بازار، ورود به معاملات Hyperliquid می‌تواند بسیار پرخطر باشد.

چه تفاوت‌هایی بین هایپر لیکویید و صرافی‌های متمرکز مثل Binance وجود دارد؟

در صرافی‌های متمرکز مانند Binance، برای دسترسی به معاملات اهرمی و دائمی، کاربران باید مراحل احراز هویت، آزمون‌های دانش مالی، ارزیابی ریسک و ثبت اطلاعات شخصی را طی کنند. اما در هایپرلیکویید، فقط با اتصال کیف‌پول رمزارزی، می‌توان به معاملات دسترسی داشت. علاوه بر این، صرافی هایپرلیکویید تمام معاملات را روی بلاک‌چین ثبت می‌کند و تراکنش‌ها کاملاً شفاف و قابل ردیابی هستند؛ در حالی‌که صرافی‌های متمرکز از گزارش شفاف حجم لیکویید‌ها خودداری می‌کنند.

دلیل محبوبیت هایپرلیکویید چیست؟

محبوبیت هایپر لیکویید به چند دلیل مهم بازمی‌گردد: حذف موانع ورود برای استفاده از معاملات پرریسک با اهرم‌های بالا، اجرای تمام معاملات به‌صورت غیرمتمرکز و بدون نیاز به ثبت‌نام یا KYC، ارائه رابط کاربری روان و تجربه کاربری ساده حتی برای تازه‌واردها، پشتیبانی از بیش از ۱۰۰ بازار مختلف برای معاملات دائمی، مدل درآمدزایی مشارکتی که در آن کاربران نیز از درآمد پلتفرم سود می‌برند.