فهرست مطالب
- علت نوسان قیمت نقره در تیر ۱۴۰۵: تاثیر آتشبس ایران و آمریکا
- کسری تاریخی عرضه؛ موتور خاموشنشدنی نقره
- نسبت طلا به نقره در بالاترین سطح ۵۰ سال اخیر
- تاثیر نرخ بهره فدرال رزرو بر قیمت طلا
- تاثیر تورم و بازار کار آمریکا بر قیمت طلا و نقره
- پیشبینی قیمت طلا از بانکهای بزرگ جهان
- اهرم بدهی ۳۹.۳۹ تریلیون دلاری؛ چرا دست فدرال رزرو بسته است؟
- جمعبندی و نکات کاربردی برای سرمایهگذاران
بازار طلا و نقره این روزها بیش از هر زمان دیگری به اخبار و تحولات سیاسی گره خورده و بازار دیگر با یک خبر آرام نمیگیرد. هر توییت ترامپ درباره ایران، هر نشست بانک مرکزی آمریکا و هر عدد تورم، قیمت را چند دلار بالا و پایین میبرد. در پی اخبار اخیر هم هر دو فلز گرانبها گام در یک مسیر صعودی گذاشتند. دیروز نقره با جهشی ۴.۶ درصدی و رسیدن به ۵۹.۰۳ دلار، رشدی نزدیک به ۳ برابر طلا (با رشد ۱.۷ درصدی و عبور از ۴,۰۷۷ دلار) را ثبت کرد!
اما چه زنجیرهای از رویدادها این صعود را رقم زدند؟ محرکهای اصلی و قوی قیمت طلا و نقره چه هستند؟ آتشبس و نشست 28 و 29 جولای فدرال رزرو بازار فلزات را به چه سمتی خواهند برد؟ جدیدترین پیش بینی موسسات مالی بزرگ جهان برای طلا و نقره در سال 2026 چیست؟
علت نوسان قیمت نقره در تیر ۱۴۰۵: تاثیر آتشبس ایران و آمریکا
قیمت نقره از ابتدای درگیری آمریکا و ایران (که از اواخر فوریه ۲۰۲۶ شروع شد) رفتاری کاملا پرنوسان داشته. هر بار خبر آتشبس منتشر میشود، قیمت جهش میکند و هر بار درگیری از سر گرفته میشود، سقوط میکند.
نمونهاش هشتم جولای ۲۰۲۶ بود؛ وقتی ترامپ در حاشیه اجلاس ناتو اعلام کرد آتشبس ایران «تمام شده»، قیمت نفت ۶ درصد جهش کرد، طلا تا ۴٬۰۷۲ دلار و نقره تا ۵۸.۴۵ دلار سقوط کردند. چند روز بعد، در شانزدهم جولای، آمریکا برای پنجمین روز متوالی پایگاههای نظامی ایران را هدف قرار داد و ایران هم با موشک به نقاط مختلف خاورمیانه پاسخ داد و تنگه هرمز را بسته نگه داشت؛ در همان روز فیوچرز نقره تا ۵۷.۰۷ دلار عقب نشست.
اما داستان همیشه یکطرفه نیست. دیروز سهشنبه ۲۱ جولای، خبر از سر گرفتن مذاکرات صلح و احتمال یک آتشبس دهروزه باعث شد نقره دوباره به سمت ۵۹ دلار برگردد. این کشمکش دقیقا همان نوسان چند روزهایست که این روزها گریبانگیر بازار فلزات شده است.
کسری تاریخی عرضه؛ موتور خاموشنشدنی نقره
فارغ از اخبار روزانه، یک واقعیت ساختاری زیر پوست بازار نقره در جریان است: طبق گزارش بررسی جهانی نقره ۲۰۲۶ از موسسه سیلور اینستیتیوت (Silver Institute)، سال ۲۰۲۶ ششمین سال متوالی است که تولید معدنی نقره جوابگوی مصرف نیست و کسری عرضه به حدود ۴۶.۳ میلیون اونس میرسد. حدود ۵۸ درصد تقاضای نقره هم از بخش صنعتی (الکترونیک، پنلهای خورشیدی و غیره) میآید، نه سرمایهگذاری؛ یعنی حتی اگر تبوتاب سیاسی فروکش کند، این کسری ساختاری همچنان پابرجاست.
نکته جالب اینجاست که چون بیشتر نقره بهصورت محصول جانبی استخراج طلا، مس، سرب و روی به دست میآید، عرضهاش عملا به تقاضای خود نقره حساس نیست؛ همین موضوع بازار را در برابر شوکهای قیمتی آسیبپذیرتر میکند.
نسبت طلا به نقره در بالاترین سطح ۵۰ سال اخیر
یکی از مهمترین شاخصهایی که تحلیلگران این روزها دنبال میکنند، نسبت قیمت طلا به نقره است. این نسبت که نشان میدهد چند اونس نقره معادل یک اونس طلاست، در میانه جولای به حدود ۶۹ تا ۷۰ واحد رسید؛ یعنی نزدیک به بالاترین سطح خودش در پنج دهه اخیر. از نگاه بسیاری از تحلیلگران، این عدد یعنی نقره نسبت به طلا بهشدت ارزان معامله میشود و فاصله زیادی تا میانگین تاریخی خودش دارد.
پیشبینی قیمت نقره توسط مؤسسات بزرگ مالی
-
تحلیلگران LBMA (بازار شمش لندن): پیشبینی میانگین ۷۹.۵۷ دلار برای سال ۲۰۲۶.
-
بانک جیپیمورگان (JPMorgan): سناریوی پایه ۸۱ دلار برای پایان ۲۰۲۶.
-
مؤسسه بلکراک (BlackRock): عبور از ۸۰ دلار تا پایان ۲۰۲۶ و هدف ۱۰۰ دلاری تا سال ۲۰۳۰.
تاثیر نرخ بهره فدرال رزرو بر قیمت طلا
به نقل از گلدسیلور، اگر نقره اسیر اخبار ایران است، طلا این روزها بیشتر تحتتاثیر سیاست پولی آمریکاست. نشست ژوئن فدرال رزرو (۱۶ و ۱۷ ژوئن ۲۰۲۶) با ریاست کوین وارش (Kevin Warsh)، با رای متفقالقول ۱۲ بر صفر نرخ بهره را در بازه ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد نگه داشت. اما نکته جالبتر در نمودار نقطهای یا دات پلات (dot plot) بود: از ۱۸ عضو کمیته، ۹ نفر حداقل یک افزایش نرخ تا پایان سال را پیشبینی کرده بودند، ۸ نفر خواهان ثبات نرخ بودند و تنها یک نفر به کاهش نرخ رای داده بود. جالبتر اینکه خود وارش، برای اولینبار از سال ۲۰۱۲، پیشبینی شخصیاش را در این نمودار ثبت نکرد؛ سیگنالی که بسیاری آن را نشانه تردید عمیق رئیس فدرال رزرو درباره مسیر پیشرو دانستند.
صورتجلسه این نشست هشتم جولای ۲۰۲۶ ساعت ۲ بعدازظهر به وقت شرق آمریکا منتشر شد و همان روز قیمت انس طلا را تا حدود ۴٬۰۷۶ دلار پایین کشید. حالا همه نگاهها به نشست بعدی فدرال رزرو، یعنی ۲۸ و ۲۹ جولای ۲۰۲۶ (6 و 7 مرداد 1405) دوخته شده. طبق دادههای ابزار فدواچ (FedWatch) گروه سیامای، در اوایل جولای احتمال افزایش نرخ بهره در این نشست حدود ۲۰ درصد و احتمال حداقل یک افزایش نرخ تا سپتامبر حدود ۶۰ درصد برآورد شده بود.
پیش بینی قیمت طلا هفته آینده را در بلاگ راستین بخوانید.
تاثیر تورم و بازار کار آمریکا بر قیمت طلا و نقره
دو گزارش اقتصادی در ماه جولای نقش مهمی در تغییر انتظارات بازار داشتند. اول، گزارش اشتغال ژوئن که دوم جولای منتشر شد و نشان داد اقتصاد آمریکا تنها ۵۷ هزار شغل جدید ایجاد کرده، درحالیکه اجماع تحلیلگران داوجونز رقم ۱۱۵ هزار شغل را پیشبینی کرده بود؛ ضعفی آشکار در بازار کار.
دومی و شاید مهمتر، گزارش تورم ژوئن بود که چهاردهم ژوئیه منتشر شد. طبق اداره آمار کار آمریکا، شاخص قیمت مصرفکننده ماهانه ۰.۴ درصد کاهش یافت؛ بزرگترین افت ماهانه از آوریل ۲۰۲۰ تاکنون، و نرخ سالانه تورم از ۴.۲ درصد در می به ۳.۵ درصد در ژوئن رسید. تورم هسته هم از ۲.۹ به ۲.۶ درصد کاهش پیدا کرد. همان روز، نقره با واکنش مثبت تا ۵۹.۱۲ دلار در طول روز بالا رفت و نهایتا روی ۵۸.۵۵ دلار بسته شد؛ نمونهای روشن از اینکه چطور یک عدد از اقتصاد آمریکا میتواند مستقیما روی قیمت طلا و نقره اثر بگذارد.
پیشبینی قیمت طلا از بانکهای بزرگ جهان
پیشبینی بانکهای سرمایهگذاری در ماه ژوئیه با احتیاط بیشتری همراه شده، اما همچنان چشمانداز بلندمدت صعودی است:
- بانک HSBC در نهم ژوئیه، از زبان جیمز استیل (James Steel)، رئیس بخش تحلیل فلزات گرانبهای این بانک، پیشبینی میانگین قیمت طلا برای سال ۲۰۲۶ را از ۴٬۸۶۴ به ۴٬۵۶۰ دلار کاهش داد، اما هدف پایان سال را همچنان روی ۴٬۷۵۰ دلار نگه داشت. برای سال ۲۰۲۷ هم هدف پایان سال ۵٬۰۲۵ دلار اعلام شده و برای سالهای ۲۰۲۸ و ۲۰۲۹ به ترتیب ۵٬۲۰۰ و ۵٬۳۰۰ دلار پیشبینی شده است.
- بانک آو امریکا (BoA) در هشتم جولای پیشبینی میانگین قیمت طلای ۲۰۲۶ را ۱۴ درصد کاهش داد و به ۴٬۳۶۰ دلار رساند؛ اما هدف بلندمدت ۶٬۰۰۰ دلاری خودش را حفظ کرد.
- جیپیمورگان هدف پایانسال ۶٬۳۰۰ دلار برای طلا را دنبال میکند، گلدمن ساکس روی ۵٬۴۰۰ دلار و یوبیاس روی ۵٬۶۰۰ دلار ایستادهاند.
این اختلاف نظرها نشان میدهد بازار همچنان بین سناریوی «فدرال رزرو سختگیر» و سناریوی «تورم فروکش میکند و نرخها پایین میآید» گیر کرده است.
اهرم بدهی ۳۹.۳۹ تریلیون دلاری؛ چرا دست فدرال رزرو بسته است؟
یک عامل ساختاری کمتر دیدهشده هم در پسزمینه این تحلیلها قرار دارد. طبق دادههای خزانهداری آمریکا (Treasury Fiscal Data)، تا ششم ژوئیه ۲۰۲۶ کل بدهی ناخالص دولت آمریکا به ۳۹.۳۹ تریلیون دلار رسیده و با نرخ بهره میانگین ۳.۴۱ درصدی روی بدهیهای قابل معامله، هزینه بهره سالانه از مرز یک تریلیون دلار عبور کرده؛ یعنی چیزی نزدیک به ۲.۹ میلیارد دلار در روز. بسیاری از تحلیلگران معتقدند همین محدودیت مالی، سقفی طبیعی برای افزایشهای تهاجمی نرخ بهره ایجاد میکند؛ چون فدرال رزرو نمیتواند بدون افزایش چشمگیر هزینه استقراض خود دولت، سیاست انقباضی شدیدی در پیش بگیرد.
از سوی دیگر، طبق گزارش شورای جهانی طلا (World Gold Council)، بانکهای مرکزی در سراسر دنیا در سهماهه اول ۲۰۲۶ در مجموع ۲۴۴ تن طلای خالص خریداری کردهاند؛ روندی که همچنان کف تقاضای نهادی برای طلا را حفظ میکند، حتی در روزهای افت قیمت.
جمعبندی و نکات کاربردی برای سرمایهگذاران
با کنار هم گذاشتن همه این دادهها، چند نکته کلیدی برای سرمایهگذاران بازار طلا و نقره روشن میشود:
- نقره فعلا بازی دوجبههای است. از یکسو تابع لحظهبهلحظه اخبار ایران و آمریکاست و از سوی دیگر یک کسری عرضه ساختاری (ششمین سال متوالی، حدود ۴۶.۳ میلیون اونس) زیر آن را نگه داشته. نوسان کوتاهمدت را باید جدی گرفت، اما داستان بلندمدت صنعتی نقره را نباید فراموش کرد.
- نسبت طلا به نقره در سطح تاریخی بالایی قرار دارد (حدود ۶۹ تا ۷۰). این عدد از نگاه بسیاری تحلیلگران به معنای ارزان بودن نسبی نقره در برابر طلاست، هرچند نسبتهای بالا میتوانند برای مدت طولانی هم پابرجا بمانند.
- نشست ۲۸ و ۲۹ جولای فدرال رزرو، رویداد تعیینکننده کوتاهمدت. تصمیم درباره تثبیت یا افزایش نرخ بهره، مستقیما روی جذابیت طلا و نقره بهعنوان دارایی بدون بازده اثر میگذارد.
- دادههای اقتصادی مثل تورم و اشتغال را دنبال کنید، نه فقط قیمت لحظهای. کاهش تورم ژوئن یا ضعف گزارش اشتغال، نمونههایی از رویدادهایی هستند که میتوانند در یک روز مسیر قیمت را معکوس کنند.
- اختلاف نظر بانکهای بزرگ را بهعنوان محدوده احتمالی ببینید، نه پیشبینی قطعی. از ۴٬۳۶۰ دلار بانکآوامریکا تا ۶٬۳۰۰ دلار جیپیمورگان، فاصله زیادی وجود دارد؛ این یعنی عدم قطعیت در بازار همچنان بالاست.
- افق سرمایهگذاریتان را مشخص کنید. اگر دنبال ثبات نسبی هستید، طلا معمولا نوسان کمتری نسبت به نقره دارد؛ اگر ریسکپذیرترید و به رشد بلندمدت صنعتی نقره باور دارید، نقره پتانسیل بازدهی بالاتری (و افت شدیدتری) دارد.
