فهرست مطالب
قیمت بیت کوین بعد از رسیدن به سقف تاریخی حدود ۱۲۶ هزار دلار در اکتبر ۲۰۲۵، بیش از ۵۰ درصد از ارزش خود را از دست داده و در ماههای اخیر عمدتا بین ۶۲ تا ۶۶ هزار دلار در نوسان بوده است. با وجود این اصلاح سنگین و فشار فروش از سوی برخی موسسات، ماینرها و ETFها، بلک راک معتقد است دلیل اصلی افت قیمت به تغییر بنیادهای بیت کوین مربوط نیست.
از نگاه بزرگترین مدیر دارایی جهان، بخش بزرگی از سقوط اخیر نتیجه اهرم بالای بازار، لیکوییدیشن معاملهگران و تغییر جریان سرمایه بوده است. همزمان دادههای آنچین نیز نشانههایی از افزایش دوباره تقاضای اسپات و ورود خریداران بلندمدت در محدودههای پایینتر نشان میدهند. این شرایط باعث شده محدوده ۶۰ تا ۶۳ هزار دلار به یکی از مهمترین مناطق فعلی بیت کوین تبدیل شود؛ منطقهای که برخی دادهها شباهت آن را به دوره انباشت پس از سقوط سال ۲۰۲۲ مطرح میکنند.
چرا بلک راک سقوط ۵۰ درصدی بیت کوین را پایان روند صعودی نمیداند؟
بیت کوین در اکتبر ۲۰۲۵ تا حدود ۱۲۶ هزار دلار رشد کرد، اما در سال ۲۰۲۶ قیمت آن تا نزدیکی ۶۰ هزار دلار پایین آمد. بلک راک بخش مهمی از این سقوط را به ساختار اهرمی بازار نسبت میدهد. اوپن اینترست معاملات فیوچرز در نزدیکی سقف بازار از ۹۰ میلیارد دلار عبور کرده بود و حدود ۸۰ درصد این حجم مربوط به قراردادهای پرپچوال خارج از بازار بود. وقتی نگرانیهای مربوط به تعرفهها و تغییر انتظارات نرخ بهره به بازارهای پرریسک فشار وارد کرد، لیکویید شدن موقعیتهای اهرمی نیز سرعت ریزش بیت کوین را افزایش داد.
بلک راک همچنین به رفتار سرمایهگذاران بلندمدت در نزدیکی سطح روانی ۱۰۰ هزار دلار و کاهش تقاضای شرکتهایی که بیت کوین را به خزانه خود اضافه میکردند اشاره کرده است. بنابراین از نگاه این شرکت، سقوط قیمت بیشتر نتیجه استفاده بیش از حد تریدرها از اهرم و تغییر موقعیت معاملهگران بوده تا تغییر در ارزش پیشنهادی اصلی بیت کوین. این دیدگاه در شرایطی مطرح میشود که بیت کوین طی یک ماه اخیر عمدتا بین ۶۲ تا ۶۶ هزار دلار تثبیت شده است. با وجود فشار فروش سنگین، بازار هنوز نتوانسته حمایتهای اصلی خود را به شکل قاطع از دست بدهد.
ETFها و موسسات هنوز بیت کوین را کنار نگذاشتهاند
ETFهای اسپات بیت کوین از زمان راهاندازی تا اکتبر ۲۰۲۵ حدود ۶۰ میلیارد دلار ورود سرمایه خالص ثبت کردند. پس از آن بیش از ۵ میلیارد دلار خروج سرمایه اتفاق افتاد و بخشی از سرمایه سرمایهگذاران به حوزههای دیگری مانند صندوقهای مرتبط با هوش مصنوعی منتقل شد. صندوقهای AI در همین دوره بیش از ۴۶ میلیارد دلار سرمایه جذب کردند. بلک راک معتقد است این تغییر جریان سرمایه لزوما به این معنی نیست که سرمایهگذاران خرید بیت کوین را کنار گذاشتهاند؛ بلکه نشان میدهد سرمایه در بازارهای مالی با تغییر روایتها و فرصتهای جدید، به سرعت میان بخشهای مختلف جابهجا میشود.
در همین شرایط، برخی سرمایهگذاران بزرگ دوباره در حال افزایش موقعیت خود هستند. شرکت سرمایهگذاری تودور (Tudor Investment Corporation) پس از حدود یک سال کاهش موقعیت، در سه ماهه دوم میزان سرمایهگذاری خود در ETF اسپات بیت کوین بلک راک را ۱۸.۹ درصد افزایش داد.شرکت معاملاتی جین استریت (Jane Street) نیز در همین دوره حدود ۶۳۰ میلیون دلار به سهام ETFهای اسپات بیت کوین خود اضافه کرد و ارزش موقعیت آن به حدود ۹۹۰ میلیون تا ۱.۰۶ میلیارد دلار رسید.
در بخش خزانههای شرکتی نیز روند پذیرش ادامه دارد. متاپلنت (Metaplanet) قصد دارد مدل خزانه بیت کوینی خود را از طریق شرکت سوپرلیگ (Super League Enterprise) وارد نزدک کند و برای این منظور ۲,۱۰۰ بیت کوین به همراه ۲.۵ میلیون دلار نقد به این شرکت منتقل خواهد کرد. شرکت چینی ژیبائو (Zhibao Technology) نیز اخیرا پس از فروش سهام در ازای دریافت ۲,۳۸۰ بیت کوین به فهرست شرکتهای بورسی دارای خزانه بیت کوین اضافه شده است. این دادهها نشان میدهند که با وجود فشار فروش برخی بازیگران، جریان سرمایه سازمانی به طور کامل از بازار خارج نشده است.
چرا بلک راک هنوز بیت کوین را برای سبد سرمایهگذاری مناسب میداند؟
فارغ از پیش بینی قیمت بیت کوین در آگوست، دیدگاه بلندمدت بلک راک بیشتر از اینکه بر یک قیمت مشخص تمرکز داشته باشد، به نقش BTC در یک سبد متنوع سرمایهگذاری مربوط میشود. این شرکت چند ویژگی اصلی را برای بیت کوین مطرح میکند:
- عرضه بیت کوین محدود است و بانک مرکزی یا دولت نمیتواند تعداد آن را افزایش دهد.
- ETFهای قانونگذاریشده دسترسی سرمایهگذاران سازمانی را سادهتر کردهاند.
- چارچوبهای قانونی داراییهای دیجیتال در برخی کشورها در حال گسترش هستند.
- رفتار قیمت بیت کوین در برخی دورهها با داراییهای سنتی متفاوت است.
- محدودیت عرضه میتواند در بلندمدت از بیت کوین در برابر کاهش قدرت خرید پولهای فیات حمایت کند.
تحلیل ۱۰ ساله بلک راک نشان میدهد اختصاص حدود ۱ تا ۲ درصد از یک سبد سنتی ۶۰/۴۰ به بیت کوین، در برخی سناریوها میتواند نسبت بازده به ریسک سبد را بهبود دهد. البته نتیجه این مدل به دوره زمانی، قیمت ورود و فرضیات مورد استفاده بستگی دارد و نمیتوان آن را تضمینی برای عملکرد آینده دانست.
آیا محدوده ۶۰ هزار دلار کف بیت کوین است؟
دادههای آنچین در حال ارسال چند سیگنال امیدوارکننده هستند. براساس تحلیل CryptoQuant، تقاضای اسپات بیت کوین در آستانه مثبت شدن برای اولین بار از ماه فوریه قرار دارد.در نمونههای تاریخی مشابه، تغییر تقاضای اسپات از منفی به مثبت با میانگین رشد میانه ۱۸.۱ درصدی طی ۶۰ روز بعدی همراه بوده و در حدود ۷۸ درصد موارد قیمت در پایان این دوره بالاتر بوده است. طبق این دادهها، زمانی که ارزشگذاری بیت کوین در سطوح پایینتر قرار داشته، نرخ موفقیت تاریخی این سیگنال به حدود ۸۷ درصد رسیده است.
سایت تحلیلی گلسنود (Glassnode) نیز نیز افزایش حضور سرمایهگذارانی را گزارش کرده که با دید بلندمدت در حال خرید هستند. به گفته این پلتفرم، ساختار فعلی شباهتهایی به دوره تشکیل کف در سال ۲۰۲۲ دارد. بیشترین افزایش اخیر در موجودی این گروه زمانی اتفاق افتاد که بیت کوین در ماه ژانویه به محدوده ۶۰ هزار دلار رسید. این موضوع میتواند نشان دهد بخشی از سرمایهگذاران با اعتقاد بلندمدت، قیمتهای نزدیک ۶۰ هزار دلار را برای انباشت جذاب میدانند.
تحلیل تکنیکال قیمت بیت کوین
با این حال، این دادهها به معنی تایید قطعی کف نیستند. افزایش تقاضای اسپات و خرید دارندگان بلندمدت میتوانند احتمال تشکیل کف را بیشتر کنند، اما عوامل اقتصاد کلان، نرخ بهره و جریان ETFها همچنان قادرند فشار جدیدی بر بازار ایجاد کنند.
از نظر کوتاهمدت، محدوده ۶۳,۲۰۰ دلار اهمیت زیادی دارد. اگر بیت کوین بالاتر از میانگین قیمت تحققیافته در این محدوده باقی بماند، احتمال حرکت دوباره به سمت مقاومت ۶۵ هزار دلار بیشتر میشود. در مقابل، شکست ۶۳,۲۰۰ دلار میتواند مسیر بازگشت به ۶۲ هزار دلار را باز کند. کپیشبینیهای پایان سال نیز همچنان اختلاف زیادی دارند. استاندارد چارترد هدفی در حدود ۵۰ هزار دلار مطرح کرده، در حالی که Fidelity سناریوی خوشبینانهتری تا حدود ۷۵ هزار دلار در نظر گرفته است.
