فهرست مطالب
قیمت ارز هایپرلیکویید HYPE $63.82 در سال ۲۰۲۶ حدود ۷۷ درصد رشد کرده، اما به اعتقاد مت هوگان، مدیر شرکت سرمایهگذاری بیت وایز (Bitwise)، بازار هنوز ارزش واقعی Hyperliquid را درست نمیبیند. از نگاه او، این پروژه فقط یک صرافی معاملات رمزارزی نیست و میتواند به یک سوپراپ جهانی برای معامله انواع داراییها تبدیل شود.
چرا بیت وایز HYPE را کمارزشگذاریشده میداند؟
دیروز مت هوگان (Matt Hougan) در یادداشتی اعلام کرد هایپر لیکویید یکی از مهمترین پروژههای کریپتویی چند سال اخیر است. او گفت توکن HYPE با رشد ۷۷ درصدی از ابتدای سال، بهترین عملکرد را میان رمزارزهای بزرگ در سال ۲۰۲۶ داشته، اما سرمایهگذاران هنوز اثرگذاری و ارزش این پروژه را دستکم میگیرند.
به گفته هوگان، بازار بیشتر هایپرلیکویید را مثل یک صرافی معاملات پرپچوال برای خرید و فروش ارزهای دیجیتال قیمتگذاری میکند؛ در حالی که این پلتفرم در حال حرکت به سمت معامله داراییهای بسیار گستردهتری است. به باور او Hyperliquid باید مثل یک «سوپراپ جهانی» برای داراییهای مختلف ارزشگذاری شود، نه فقط یک پلتفرم کریپتویی سریعالرشد.
حجم معاملات هایپرلیکویید و نقش داراییهای غیرکریپتویی
طبق گفته هوگان، هایپر لیکویید در یک ماه گذشته حدود ۱۷۰ میلیارد دلار حجم معاملات ثبت کرده است. بخش اصلی فعالیت این پلتفرم همچنان معاملات دائمی یا پرپچوال فیوچرز کریپتو است، اما دامنه محصولات آن به بازارهای دیگر هم رسیده است.
این صرافی اکنون معاملاتی مرتبط با سهام، سهام شرکتهای پیش از عرضه عمومی، کالاها، بازارهای پیشبینی، ارزهای خارجی و محصولات ساختاریافته دارد. هوگان میگوید نزدیک به نیمی از حجم معاملات این پلتفرم به داراییهای غیرکریپتویی مربوط میشود و انتظار دارد این سهم در آینده به ۷۰ درصد برسد.
بازار هدف HYPE؛ فراتر از کریپتو
یکی از نکات اصلی تحلیل Bitwise، اندازه بازار هدف هایپرلیکویید است. اگر این پلتفرم فقط در بازار کریپتو فعالیت کند، با بازاری حدود ۳ تریلیون دلار روبهرو است. اما اگر بتواند سهام، کالاها، فارکس، بازارهای پیشبینی و محصولات مالی دیگر را هم پوشش دهد، بازار هدف آن به کل داراییهای جهانی نزدیک میشود؛ بازاری که هوگان ارزش آن را حدود ۶۰۰ تریلیون دلار میداند.
بر همین اساس، بیت وایز معتقد است بسیاری از سرمایهگذاران هنوز Hyperliquid را با مقیاس درست مقایسه نمیکنند. از نگاه این شرکت، قیمت ارز HYPE زمانی درست ارزیابی میشود که بازار آن را در کنار پلتفرمهای چنددارایی و زیرساختهای مالی جهانی ببیند.
HYPE توکن نسل دوم (Gen 2)
هوگان از HYPE بهعنوان یک توکن «نسل دوم» یا Gen 2 یاد میکند. منظور او توکنی است که فقط نقش کاربردی ساده ندارد و میتواند از رشد اقتصادی پلتفرم ارزش بگیرد.
طبق گفته او، ۹۹ درصد کارمزدهای معاملاتی ایجادشده در هایپرلیکویید مستقیما برای بازخرید توکن HYPE استفاده میشود. یعنی هرچه حجم معاملات بالاتر برود، بازخرید بیشتری انجام میشود و این سازوکار میتواند ارزش بیشتری را به سمت توکن منتقل کند.
هوگان این مدل را شفاف میداند: معاملات بیشتر، بازخرید بیشتر، و در نتیجه افزایش ارزش قابل انتساب به توکن.
ETFهای هایپرلیکویید و رقابت برای جذب سرمایه
بیتوایز بهتازگی یک صندوق قابل معامله در بورس (ETF) مبتنی بر HYPE را در بورس نیویورک راهاندازی کرده است. این شرکت همچنین اعلام کرده بخشی از کارمزد مدیریتی ETF خود با نماد BHYP را برای انباشت توکن HYPE استفاده میکند.
پیش از آن، شرکت 21Shares نیز صندوق مشابهی برای HYPE راهاندازی کرده بود، اما این محصول فقط ۱.۲ میلیون دلار ورود سرمایه خالص ثبت کرد؛ عددی که در مقایسه با برخی عرضههای ETF آلتکوینی پایینتر است. این موضوع نشان میدهد با وجود رشد قیمت HYPE، تقاضای نهادی برای محصولات بورسی این توکن هنوز در مرحله اولیه قرار دارد.
چالشهای هایپرلیکویید در مسیر رشد
با وجود نگاه مثبت Bitwise، هوگان تاکید میکند Hyperliquid هنوز باید بالغتر شود. این پلتفرم در حال حاضر در دسترس کاربران آمریکایی نیست و برای رشد جدی در بازار آمریکا باید خود را با ساختار نظارتی این کشور هماهنگ کند.
این موضوع اهمیت زیادی دارد، چون پل اتکینز، رئیس کمیسیون بورس و اوراق بهادار آمریکا، از ایده سوپراپهایی حمایت کرده که بتوانند با یک مجوز نظارتی، چند نوع دارایی را نگهداری و معامله کنند. هوگان معتقد است هایپر لیکویید از نظر عملی به همان مدلی نزدیک شده که اتکینز درباره آن صحبت کرده؛ یعنی یک پلتفرم خارج از نظارت مستقیم SEC که به کاربران امکان دسترسی به چند طبقه دارایی را میدهد. با این حال، ورود به چارچوب قانونی آمریکا همچنان یکی از چالشهای اصلی این پروژه است.
نگاه آرتور هیز به آینده هایپرلیکویید
آرتور هیز، همبنیانگذار BitMEX، هم در یک پست وبلاگی در ماه مارس نگاه مثبتی به HYPE داشت. او معتقد بود اگر هایپرلیکویید بتواند حجم معاملات بیشتری را از صرافیهای متمرکز جذب کند و محصولات خود را گسترش دهد، توکن HYPE میتواند به رشد خود ادامه دهد.
این دیدگاه با تحلیل Bitwise همراستا است؛ چون هر دو روی یک نکته تاکید دارند: آینده ارز هایپرلیکویید فقط به معاملات کریپتو وابسته نیست، بلکه به توان این صرافی برای تبدیل شدن به یک زیرساخت معاملاتی چنددارایی بستگی دارد.
جمعبندی
بیت وایز، یکی از بزرگترین شرکتهای مدیریت سرمایه در جهان معتقد است بازار هنوز هایپرلیکویید را بیش از حد محدود میبیند. قیمت توکن بومی این صرافی یعنی HYPE در سال ۲۰۲۶ حدود ۷۷ درصد رشد کرده و Hyperliquid در یک ماه گذشته ۱۷۰ میلیارد دلار حجم معاملات داشته، اما مت هوگان میگوید ارزشگذاری این توکن هنوز با ظرفیت واقعی پلتفرم هماهنگ نیست.
نکته اصلی این تحلیل، تغییر روایت هایپر لیکویید از یک صرافی پرپچوال کریپتو به یک سوپراپ مالی برای انواع داراییهاست. سهم بالای معاملات غیرکریپتویی، مدل بازخرید ۹۹ درصدی کارمزدها، راهاندازی ETFهای HYPE و بازار هدف ۶۰۰ تریلیون دلاری، مهمترین بخشهای این روایت هستند. در مقابل، نبود دسترسی برای کاربران آمریکایی و نیاز به هماهنگی با مقررات آمریکا، چالشهای مهمی هستند که مسیر رشد این پروژه را مشخص میکنند.
