در روزهایی که قیمت بیت کوین نزدیک به مرز 106 هزار دلار در نوسان است، نشانه‌های متضادی از بازار به چشم می‌خورند: سرمایهگذاران سازمانی میلیاردها دلار در ETFهای بیتکوین تزریق میکنند، در حالی که ماینرها با هزینه‌های فزاینده، سودآوری نزدیک به صفر و رقابت شدید روبه‌رو شده‌اند. در همین حال، کارشناسان بازار درباره شکل‌گیری سقف پارابولیک هشدار میدهند و تحلیلگران تکنیکال از آمادگی معاملهگران برای اصلاح سخن می‌گویند.
این درهم‌تنیدگی داده‌ها باعث شده تحلیل مسیر بعدی بیتکوین پیچیده‌تر از همیشه باشد. آیا یک جهش تاریخی دیگر در راه است یا باید در انتظار یک ریزش سنگین باشیم؟
خلاصه مهم‌ترین نکات
هزینه استخراج هر بیتکوین به بیش از ۷۰٬۰۰۰ دلار رسیده، در حالی که درآمد ماینرها کاهش یافته است.
موسسات بزرگ مالی مثل بلک راک و شرکت‌ها بیش از بیتکوین استخراجشده خریداری میکنند.
میانگین فاندینگ ریت منفی شده و تقاضا برای اختیار فروش افزایش یافته است.
تحلیلگران، بیتکوین را نزدیک به اوج پارابولیک ارزیابی میکنند و هشدار ریزش ۵۰ تا ۸۰ درصدی میدهند.
پیشبینی بلندمدت: مایک نووگراتز، بیتکوین را در مسیر رسیدن به ۱ میلیون دلار می‌بیند.
استخراج بیتکوین گران‌تر از همیشه
طبق گزارش ماینر مگ (TheMinerMag)، میانگین هزینه تولید هر بیتکوین از ۵۲٬۰۰۰ دلار در پایان ۲۰۲۴ به بیش از ۷۰٬۰۰۰ دلار در سهماهه دوم ۲۰۲۵ رسیده است. این افزایش چشمگیر ۳۴٪، نتیجه ترکیب دو عامل اصلی است:
رشد هشریت شبکه به نزدیکی رکورد ۱٬۰۰۰ EH/s که رقابت ماینرها را افزایش داده
افزایش قیمت انرژی و هزینه‌های عملیاتی
رشد هش ریت شبکه بیتکوین
در حال حاضر، سودآوری ماینرها به فقط ۵۲ دلار به ازای هر پتاهش رسیده و کارمزدهای شبکه به کمتر از ۱٪ پاداش بلاک کاهش یافته‌اند. همین فشار باعث شده ماینرهای بزرگ به سمت فعالیت‌هایی مثل هوش مصنوعی، سرویس‌های HPC و درآمدزایی با بیتکوین بروند. مثلا شرکت Riot خط اعتباری ۲۰۰ میلیون دلاری با Coinbase باز کرده و MARA هم ۵۰۰ بیتکوین را برای استراتژی‌های ییلد اختصاص داده است.
خرید بیتکوین موسسات بیشتر از عرضه روزانه است
بر خلاف انتظار، فشار فروش از سمت ماینرها کاهش یافته است. جیمسون لوپ، بنیان‌گذار Casa، با تاکید گفت:
«ماینرها عمدتا هادلر هستند، نه فروشنده.»
هادلر (HODLer) به زبان ساده به کسی گفته میشود که بیتکوین یا سایر رمزارزها را می‌خرد و بدون توجه به نوسانات بازار، برای مدت طولانی نگه می‌دارد.
وی با رد نمودارهای ناقص مربوط به موجودی ماینرها، این تصور رایج را که استخراج‌کنندگان به‌طور مداوم عرضه ایجاد میکنند، زیر سؤال برد.
در همین حال، ورود سرمایه از سمت ETFهای بیتکوین به بالاترین سطح خود در هفته گذشته رسید. ۴۰۸ میلیون دلار در یک روز، که صندوق IBIT بلکراک با ۲۶۷ میلیون دلار، پیشتاز بود. طبق داده‌های گلس‌نود، میزان نگهداری بیتکوین توسط مؤسسات از سال ۲۰۱۵ تا ۲۰۲۵، بیش از ۹۰۰٪ افزایش یافته است.
خبرهای جنجالی و عجیب!
یک میم‌کوین به نام مجیک اینترنت مانی (Magic Internet Money) با نماد (MIM) به‌طور ناگهانی ۴۱۷٪ رشد و سپس ۷۹٪ سقوط کرد. این کوین، الهام‌گرفته از یک میم قدیمی بیت‌کوینی است و روی پروتکل Runes ساخته شده. رشد و سقوط سریع آن، یادآور ماهیت پرنوسان بازار رمزارزها و قدرت جامعه در شکل‌دهی به قیمت ارزهای دیجیتال است.
رشد انفجاری و سقوط میم کوین مجیک اینترنت مانی
در همین راستا، مایک نووگراتز، مدیرعامل Galaxy Digital، با اشاره به ورود نسل جدید به بازارهای مالی گفت:
«من باور دارم بیتکوین در بلندمدت به یک میلیون دلار خواهد رسید. این تغییر نسلی در سرمایه‌گذاری، بیتکوین را از طلا جلو می‌اندازد.»
پیشبینی 1 میلیون دلاری برای بیت کوین
وی افزود که جوان‌ترها طرز فکر متفاوتی نسبت به پول دارند و بیشتر به داراییهای دیجیتال جذب می‌شوند.
هشدار اصلاح و نگاه به آینده
در حالی که قیمت بیتکوین در محدوده ۱۰۴ تا ۱۰۹ هزار دلار در حال نوسان است، معاملهگران حرفهای همچون پیتر برنت هشدار داده‌اند که BTC ممکن است وارد سقف پارابولیک شده باشد. او سابقه پیشبینی اصلاح‌های شدید ۵۰ تا ۸۰ درصدی در بازار بیتکوین را دارد.
تحلیل قیمت بیت کوین از پیتر برنت
با این حال، شاخص MVRV-Z نشان می‌دهد که هنوز هیجان خرید به حد خطرناک نرسیده و بسیاری از سرمایهگذاران کوتاهمدت همچنان در سود هستند. نشانه‌ای که از احتمال ادامه رشد حمایت می‌کند.
نتیجه‌گیری: صعود یا سقوط؟ آینده بیتکوین در نقطه عطف
در حال حاضر بیتکوین در یک «نقطه تعادلی» قرار دارد. از یک‌سو فشار فروش ماینرها کاهش یافته، سرمایه نهادی به شدت وارد بازار شده و نسل جدید به آن اعتماد دارد. از سوی دیگر، هزینه استخراج افزایش یافته، نرخ فاندینگ منفی شده و بازار در انتظار نشست فدرال رزرو است.
در کوتاهمدت:
مقاومت‌های مهم: ۱۰۷٬۲۰۰ دلار و ۱۱۰٬۰۰۰ دلار
حمایت کلیدی: ۱۰۴٬۰۰۰ دلار
در بلندمدت:
اگر پذیرش نهادی و تمایل جوانان به BTC ادامه یابد، پیش‌بینی‌های ۱۵۰٬۰۰۰ دلاری و حتی ۱ میلیون دلاری، دور از ذهن نیستند.
سوالات متداول
چرا هزینه استخراج بیتکوین زیاد شد؟
افزایش هشریت شبکه و قیمت انرژی باعث شده میانگین هزینه استخراج بیتکوین در سهماهه دوم ۲۰۲۵ به بیش از ۷۰٬۰۰۰ دلار برسد. همچنین ماینرهای بزرگ با افزایش ظرفیت و رقابت، هزینهها را بیشتر بالا بردهاند.
آیا ماینرها فشار فروش زیادی ایجاد میکنند؟
طبق اظهارات جیمسون لوپ، بسیاری از ماینرهای بزرگ ترجیح میدهند بیتکوین استخراجشده را نگهداری کنند (HODL) و فقط مقدار کمی از آن را بفروشند. این موضوع میتواند فشار فروش طبیعی از سوی ماینرها را کمتر از حد تصور نشان دهد.
چرا مؤسسات هنوز در حال خرید بیت کوین هستند؟
ETFهای بیتکوین، مخصوصا IBIT بلکراک، در روزهای اخیر شاهد ورودیهای سرمایه تاریخی بودهاند. مؤسسات بیتکوین را بهعنوان پوشش ریسک در برابر تورم، بیثباتی جهانی و کاهش ارزش پولهای ملی میبینند.
آیا قیمت بیت کوین وارد فاز اصلاح شده است؟
با وجود ورود سرمایه قوی، نشانههایی از اصلاح در کوتاهمدت دیده میشود: نرخ فاندینگ منفی شده و تقاضا برای اختیار فروش افزایش یافته است. این نشانهها از احتیاط معاملهگران در آستانه نشست فدرال رزرو حکایت دارد.
آیا پیشبینی ۱ میلیون دلاری برای بیتکوین واقعی است؟
مایک نووگراتز، مدیرعامل Galaxy Digital، پیشبینی کرده که بیتکوین در بلندمدت میتواند به ۱ میلیون دلار برسد. او به تغییر نسل سرمایهگذاران و گرایش جوانان به داراییهای دیجیتال بهجای طلا اشاره دارد. اما این پیشبینی به تحولات فنی، اقتصادی و سیاسی آتی بستگی دارد.
